* 아래 글은 아이투자 특약 밸류워크(valuewalk.com)의 2025년 10월 7일자 글입니다. 주식에 대한 의견은 저자 개인의 것입니다. 투자 판단에 따른 책임 역시 투자자 개인에게 있습니다.

워런 버핏의 투자 신조 중 하나는 좋은 기업을 적정 가격에 매수하는 것이다. 그리고 그런 기업은 장기적인 내재가치보다 낮은 가격에 거래되는 가치주인 경우가 많다.

버크셔 해서웨이 포트폴리오에 편입된 대부분의 주식은 버핏이 매수할 당시에는 좋은 가치주였고, 그 후 시간이 가면서 상승했다. 애플의 경우도 그랬다. 버핏은 애플 주가가 크게 하락했을 때인 2016년 애플을 매수했고, 당시 PER 은 13배였다. 그 후 애플은 버크셔 포트폴리에서 가장 큰 비중을 차지하는 최대 보유종목이 되었다.

올해 버핏은 크게 하락한 또 다른 주식, 코로나와 모델로 맥주 등을 생산, 판매하는 주류업체 컨스텔레이션 브랜즈(Constellation Brands: NYSE—STZ; 이하 ‘컨스텔레이션’)를 대량 매수했다.

(이미지 : 컨스텔레이션 주가 추이_10/10 종가기준 / 자료: 스탁 투나잇)

지난 주 월요일(10월 6일) 컨스텔레이션은--순매출은 전년 동기 대비 15% 하락하고 이익은 16% 하락하긴 했지만--애널리스트들의 예상치를 상회하는 2026 회계연도 2분기(2025년 6월-8월) 실적을 보고했다.

컨스텔레이션의 CEO 빌 뉴랜즈(Bill Newlands)와 CFO 가스 핸킨슨(Garth Hankinson)은 “2026 회계연도 2분기에도 우리는 업계 전반에 걸쳐 소비 수요를 침체시킨 힘든 사회경제적 환경을 헤쳐 나왔습니다”라고 했다.

2분기 실적 발표 후 주가는 다소 상승하는 모습을 보였지만, 컨스텔레이션의 단기 성장 전망에 대해서는 여전히 우려의 시각이 있다.

■ 전형적인 가치주

컨스텔레이션은 전형적인 버핏의 가치주다. 컨스텔레이션은 미국 최대의 맥주 유통 및 수입 업체로 시장 대표주이지만, 주가는 맥주와 와인 수요의 감소, 관세 비용, 그리고 여타 이슈들로 크게 하락한 상태다. 컨스텔레이션 주가는 올해 들어 지금까지 35% 하락했고, 지난 12개월 동안은 약 43% 하락했다. 밸류에이션도 지난 해 말 PER 76배에서 현재 18배로 크게 하락했다.

버핏은 2024년 4분기 약 560만 주의 컨스텔레이션 주식을 매수했고, 포트폴리오 비중은 3.1%였다. 웨일 위즈덤(Whale Wisdom)에 따르면, 버핏은 2025년 1분기에도 컨스텔레이션 주식 640만 주를 추가 매수했고, 비중은 6.6%로 두 배가 되었다. 그리고 2025년 2분기 버핏은 또 다시 140만 주를 추가 매수했고, 비중은 7.4%로 높아졌다.

그런데 지난 9월 컨스텔레이션은 2026 회계연도(2025년 3월-2026년 2월) 전망을 조정하면서, 소비 수요에 영향을 미치는 거시경제적 역풍을 이유로 순매출, 이익, 잉여현금흐름, 그리고 다른 주요 지표들의 전망치를 하향 조정했다.

컨스텔레이션은 지난 주 월요일 발표된 2회계분기 실적 보고에서 이렇게 하향된 전망치를 유지했다. 구체적으로 순매출은 4%-6% 감소할 것으로 보았는데, 맥주 매출은 2%-5%, 와인 매출은 17%-20% 각각 감소할 것으로 보았다.

■ 컨스텔레이션 상황 반전 가능할까?

컨스텔레이션이 가이던스(전망치)를 낮춘 후 이번 3분기에 버핏이 과연 어떤 움직임을 보일지 지켜보는 것도 흥미로울 것 같다.

일반적으로 버핏은 단기 전망에 따라 행동하지 않지만, 컨스텔레이션에는 장기적인 우려도 있을 수 있다.

월스트리트의 여러 애널리스트들은 컨스텔레이션의 목표가를 낮췄디. 모건 스탠리는 160달러로 목표가를 낮췄는데, 이 목표가도 금요일 종가 141달러보다 13% 높은 가격이다. 씨티도 최근 목표가를 145달러로 낮춘 것으로 전해졌다. 현재 목표가 컨센서스는 167달러로 현재 주가보다 18% 높은 수준이다.

투자자로서는 특히 맥주와 와인 소비가 장기적으로 하락 추세에 있는 것은 아닌지 살펴봐야 한다. 버핏의 실적은 전설적이지만, 실수가 없었던 것은 아니다. 따라서 3분기 버크셔의 13F 보고서를 살펴보고, 변경 사항이 있는지, 있다면 어떻게 변했는지 확인해야 할 것이다. <끝>

* 출처: 데이브 코발레스키(Dave Kovaleski), 밸류워크 선임기자, 전 모틀리 풀(The Motley Fool) 애널리스트, “Warren Buffett Is Loading Up on This Value Stock: Will It Pay Off?” 2025년 10월 7일, https://www.valuewalk.com/news/warren-buffett-is-loading-up-on-this-value-stock-will-it-pay-off/